隨著新財(cái)報(bào)季逐步進(jìn)入正軌，市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)分化的走勢(shì)。
銀行、能源等周期性板塊反彈助力道指實(shí)現(xiàn)日線十連陽(yáng)，創(chuàng)近六年來(lái)最佳表現(xiàn)，而上半年表現(xiàn)不俗的科技股則陷入業(yè)績(jī)不佳的泥潭，領(lǐng)跌市場(chǎng)。
未來(lái)一周，美股將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的考驗(yàn)，同時(shí)附帶人工智能光環(huán)的明星科技股業(yè)績(jī)出爐讓市場(chǎng)或許難以平靜下來(lái)。隨著恐慌指數(shù)VIX徘徊于年內(nèi)低位，新一輪波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正在聚集。
美聯(lián)儲(chǔ)決議懸念重重
作為美國(guó)家庭消費(fèi)支出的重要風(fēng)向標(biāo)，上月零售銷售月率環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，略不及市場(chǎng)預(yù)期，或沖擊季末經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)緊張，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回落到近兩個(gè)月低位。
本周焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)。上月FOMC給加息按下了“暫停”鍵，作為今年下半年的首次會(huì)議，在物價(jià)壓力進(jìn)一步緩解的背景下，本輪緊縮周期的終點(diǎn)是否即將到來(lái)成為了這次會(huì)議的一大焦點(diǎn)。
聯(lián)邦基金利率期貨顯示，7月加息25個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)完成了完全定價(jià)，而與美聯(lián)儲(chǔ)6月點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)年內(nèi)將加息兩次相比，投資者認(rèn)為從2022年3月開(kāi)始的緊縮周期將在本周達(dá)到頂峰。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)為重啟加息與外界進(jìn)行了很好的溝通，因此重點(diǎn)將放在政策聲明和鮑威爾就下一步行動(dòng)的看法和表述上。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，核心通脹遠(yuǎn)高于預(yù)期意味著宣布勝利還為時(shí)尚早，委員會(huì)或?qū)⒅厣陮?duì)抗通脹的斗爭(zhēng)尚未結(jié)束的觀點(diǎn)。而鮑威爾屆時(shí)可能繼續(xù)在降息問(wèn)題上“潑冷水”，強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的決心。勞動(dòng)力市場(chǎng)的活躍度將成為美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估政策決定的重要參考，就業(yè)需求旺盛可能無(wú)法幫助通脹短期內(nèi)回落至2%。
過(guò)去一周中長(zhǎng)期美債收益率小幅走高，反映短期利率前景的2年期美債升至4.84%的兩周高位，不少資金似乎在為美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場(chǎng)有所防范。聯(lián)合信貸發(fā)布報(bào)告稱，大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為需要進(jìn)一步緊縮，但是否會(huì)存在第二次加息尚不明朗，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)為潛在的行動(dòng)打開(kāi)大門，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)利率決定將最終取決于即將到來(lái)的數(shù)據(jù)。
施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，他傾向于美聯(lián)儲(chǔ)在7月達(dá)到本輪周期的終端利率，然后在年內(nèi)維持不變。但他認(rèn)為，委員會(huì)將繼續(xù)強(qiáng)硬立場(chǎng)，以防止金融狀況松動(dòng)導(dǎo)致此前打壓物價(jià)的努力白費(fèi)。
施瓦茨說(shuō)，下半年隨著貨幣政策滯后效應(yīng)的顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)放緩和需求減弱將進(jìn)一步打壓通脹，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)政策決定將更加謹(jǐn)慎，避免政策力度過(guò)大造成嚴(yán)重衰退風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)波動(dòng)性或卷土重來(lái)
上周美股板塊分化趨勢(shì)明顯。一季度地區(qū)銀行業(yè)風(fēng)波并未對(duì)美國(guó)大型銀行運(yùn)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性影響，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀情緒也提振了能源、原材料等周期性板塊表現(xiàn)，道指刷新2017年8月以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。相比之下，下半周科技股波動(dòng)有所加劇，日內(nèi)多次出現(xiàn)短線跳水。作為今年表現(xiàn)最出色的群體，奈飛、特斯拉和IBM等公司業(yè)績(jī)不佳打擊了部分投資者信心，其中紐交所FANG+TM指數(shù)20日重挫4.6%，創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅。
對(duì)于行情的演變，B Riley Wealth首席市場(chǎng)策略師霍根（Art Hogan）表示，與科技、通信服務(wù)和非必需消費(fèi)品等強(qiáng)勢(shì)板塊相比，他開(kāi)始看到一些資金在相對(duì)表現(xiàn)落后的能源、金融和醫(yī)療保健領(lǐng)域中尋找機(jī)會(huì)，這肯定對(duì)道指會(huì)產(chǎn)生巨大影響。“這一趨勢(shì)更能說(shuō)明今年下半年的追趕交易，投資者開(kāi)始尋找那些估值優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和資產(chǎn)類別。”他說(shuō)。
資金流向顯示，投資者在美聯(lián)儲(chǔ)決議公布前趨于謹(jǐn)慎。Refinitiv Lipper統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至7月19日當(dāng)周，美國(guó)股票基金中凈賣出額達(dá)到30.4億美元，這是近四周以來(lái)首次資金流出。同時(shí)貨幣市場(chǎng)基金連續(xù)第二周流出，規(guī)模約34.7億美元。
未來(lái)一周，微軟、Alphabet和Meta將公布業(yè)績(jī)，這些企業(yè)都是人工智能熱潮的核心。LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認(rèn)為，市場(chǎng)如何看待這些公司的業(yè)績(jī)和指引將是一件有趣的事情。今年股市上漲主要是因?yàn)橛衅呒掖笮涂萍脊尽目疹^的角度來(lái)看，他們的股價(jià)定價(jià)完美。奈飛和特斯拉業(yè)績(jī)不佳給空頭帶來(lái)了一些安慰，下周將是考驗(yàn)人工智能反彈的關(guān)鍵時(shí)刻，尤其是微軟將面臨新業(yè)務(wù)線盈利潛力的審查。“他們這樣做并不是純粹為了研究。”克羅斯比說(shuō)。
另一方面，短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自于指數(shù)權(quán)重調(diào)整，預(yù)計(jì)牽涉超過(guò)2萬(wàn)億美元資金。納斯達(dá)克100指數(shù)特殊調(diào)權(quán)將于周一生效，此舉旨在降低科技股主導(dǎo)地位，英偉達(dá)和微軟將受到的影響最大。eToro美國(guó)投資分析師考克斯（Callie Cox）表示：“當(dāng)有很多頭寸需要調(diào)整時(shí)，你可以看到其中一些波動(dòng)流入股市。可能會(huì)影響期權(quán)價(jià)格，未平倉(cāng)水平也比平時(shí)更高。”
嘉信理財(cái)在展望本周市場(chǎng)前景時(shí)表示，隨著金融股的利好影響散去，美股上漲勢(shì)頭有所減弱，但并沒(méi)有消失，投資者將從財(cái)報(bào)季中尋找機(jī)會(huì)，特別是明星科技股。“美聯(lián)儲(chǔ)決議同樣關(guān)鍵，有關(guān)利率路徑的前景會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。在這種復(fù)雜情況下，對(duì)未來(lái)一周的整體前景持中性的態(tài)度。”嘉信理財(cái)寫道。
